試論中國特色籌資之路論文

［摘 要］近年來，隨著我國市場經濟的不斷髮展，籌資成為企業發展中一個必要的環節，籌資方式和籌資來源直接影響著企業的資金收益，本文就針對我國企業的籌資進行簡要的分析。

［關鍵詞］籌資 企業 中國特色

企業籌資，是指企業作為籌資主體根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動。資本是一個企業生存和發展的血液，在中國，由於缺乏系統的扶持中小企業發展的政策體系和為中小企業提供擔保及資訊服務的機構，加上民營企業自身的財務會計制度不成熟，公司結構不透明，穩定性差，籌資難成為普遍問題。

專案資金的籌集從來源上看，可以劃分為債務資金和股權資金兩類，債務資金包括髮行債券、借款、租賃融資等；股權資金包括吸收直接投資、發行股票、企業的保留盈餘資金等。債務資金的籌集，會提高企業的負債比率，增加企業風險，降低企業的財務信譽，有一定的償債風險。但是吸收債務資金可以保持企業控制權不變，少納所得稅，發揮財務槓桿效應。股權資金的籌集，會降低企業的控制權，承擔比較高的資金成本。但是吸收股權資金可以降低公司的負債比率，提高公司的財務信用，融資風險也比較低，公司不需要為償還資金而擔心。

以下將企業的發展分為：建立初期、穩定期、發展期、昌盛期四個階段，從這四個階段分析中國企業的籌資問題。

一、企業建立初期

企業在創立初期資金的第一桶金，一般是企業發起者自身的全部資產以及發起者通過多種方式借來的資金，在此資金上，發起者會尋找另外幾個戰略合作伙伴，構成企業的創業團隊。創業夥伴們同樣以資金注入企業作為股份。有一些創業發起者可能會走入這樣一個誤區，他們本身對自己這個專案沒有十足的信心，沒有破釜沉舟的決心，也沒有把自己的大部分資產投入到這個專案中去。這樣他將很難說服創業合作伙伴同樣全力以赴。試問如果連你自身也對這個專案沒有信心，那麼又如何能說服別人和你一起奮鬥。以上資金是企業建立初期的主要資金支柱，屬於股權資金中的吸引直接投資。而現在新興的租賃籌資和吸引外資，也不失為企業建立初期的一種比較好的籌資方式。當然，不排除這個時期的其他籌資方式，但在中國，單靠一份專案策劃書要想吸引風險投資、銀行貸款，那種可能性是比較小的更不用說是發行債券和股票。當然有天使投資人或者是國家重點扶持的產業可能例外。

二、企業穩定期

有了上述資金的支援和一段時間的企業運轉之後，企業大體有了基本的.框架、員工，初步穩定下來並稍有盈利。這個時候，企業發起者們開始接觸風險投資家。這是屬於借款籌資的方式。中國的風險投資家們太厭惡風險了，他們只有看到企業的發起者們把自己的一切都壓了進去，並且公司逐步走向穩定並稍有盈利，他們才有可能拿出藏在深處的資金。這第一筆的風投具有相當重要的作用，它可以讓一起企業從穩定跨入到發展的時期。由於這一特殊階段的資金注入依然具有相當大的風險，因此這第一筆風投不僅要求得到短時間內，一定利息的本利返還，而且可以讓這第一個風險投資家無償的佔有公司一定的股份（如百分之十），這樣能提高吸引到這第一筆也是最至關重要的一筆風投的可能性。

有了這第一筆的風投之後，就可以比較容易得吸引到第二筆風投。第二筆風投承擔相對第一筆小，作用性也減弱。可以給予比較高的利息，而至於股份可以不給或者少給。畢竟，公司進入發展期後，開始盈利，股份也越來越重要。第二筆風投的資金首先用來償還第一筆風投的本金和利息，剩餘的維持公司的發展。

三、企業成長期

在前兩筆風投資金的支援下，企業得以快速發展並獲利明顯。這個時候，可以開始考慮吸引銀行等金融機構的貸款。這也同樣是屬於借款籌資方式，包括信用貸款、抵押貸款和信託貸款等。中國的投資銀行、商業銀行從來都是錦上添花而不是雪中送炭。銀行在看到有前兩筆巨大風投的維持，並且公司盈利明顯之後，才有可能會考慮大資金注入。在中國，吸收銀行等金融機構的貸款，一般還是需要有抵押的。當然，對於國企、中外合資企業、國家重點扶持的行業、大學生所創企業等，相對會容易些。這是一筆鉅額的廉價的資金（年貸款利率一般不超過6%），不僅可以用來償還第二筆風投的本利和，而且可以比較長時間的擁有，用於企業的週轉和擴大再生產，使企業由成長期跨入到昌盛繁榮期。

四、企業昌盛期

企業進入到昌盛期後，資金的籌集難度也進一步下降。這個時候，企業一般會考慮上市，當然這是少不了厲老的指導和幫助。上市之後獲得的資金是一筆神奇的資金，不用支付利息，長期持有不用償還，還可以擴大籌資的額度。當然這並不意味著在股票市場吸引越多的資金越好，當資金經營利潤率大於貸款利率時，增加企業資產負債比率，可以放大生產經營人員獲得的成績，有效的提高自由資金稅後利潤率，同時可以起到合理避稅作用。所以發行債券也是這個時期的重要籌資方式之一。結合公司的實際，建立合理的資金結構和債務比，可以更好的發揮財務槓桿效應。至此，一個企業就成型上軌了，成了一架只要正確駕馭，就能不斷的產生利潤的機器。

綜上，僅僅只是在中國從零開始起步的創業者的一般籌資之路，描述的是中國企業籌資的一般現象，關鍵是從現象中把握本質的內在規律，並在遵循客觀規律的基礎上，發揮主觀能動性，做到有所創新突破和創新。“中國第一包工頭”嚴介和老先生的那種以錢生錢的神奇資金鍊便屬於經典模範。

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